摘要：国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，进一步拓宽民间投资的领域和范围，鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域，包括铁路干线、铁路支线、铁路轮渡以及站场设施的建设，及油气勘探开发领域等。 ...

专家解读：能源研究专家管清友昨日表示，让民间资本进入石油天然气领域是迟早的事。

6月上旬（6月1日左右）,这里可能开始反弹结构的第二波上升。但是,有几个共同的难点一直困扰着大家,一是时间转折点的确定,二是转折级别的确定,三是转折点性质的定性,即使一些技术高手也可能在这三个方面出错。

散户朋友不要只关注机构资金的流向,要结合自己的操作周期制定自己的操作策略石油价格从去年第一季度的每桶约44美元上涨到今年第一季度的每桶约76美元。此外，巴西货币雷亚尔大幅升值和国内市场销量增加也是公司净利润增加的重要原因。今年第一季度，由于一些新油井投产，巴西石油公司国内油田日产量达到198．5万桶，同比增加2％。今年第一季度，巴西石油公司日净出口量达到12．6万桶，高于去年同期的10万桶。

由于在尼日利亚的新油井投产，巴西石油公司国外油田的石油和天然气日产量达到23．7万桶石油当量，同比增加13％。巴西石油公司国内外油田石油和天然气的总产量为每天254．7万桶石油当量，同比增加3％。从4月末到5月初，由于全国各地菜价一直居高不下，一些地区菜价已经贵过了猪肉的价格。

中广网北京5月12日消息 对于4月宏观经济数据，各位经济学家又是如何解读的？。除了南方严重旱灾和北方雪灾等天气因素，生产资料、运输成本、人工等价格上涨，也使得蔬菜价格难以回落到往年水平。此外，我国今年以来对房地产信贷、地方融资平台的调控，某种程度上也已经实现了差别化加息。交通银行金融研究中心认为，由于2010年6、7月份的CPI翘尾因素是全年最高的月份，同时近期食品价格又重回上升趋势，加上4月份PMI中的购进价格指数上升达到7．5个百分点，这些都表明近期物价会面临较大的上涨压力。

海通证券宏观研究部经理陈露说，近期全国菜价普涨，成为食品价格上涨的重要推动因素。李迅雷说，首套住房贷款利率取消7折优惠、二套房贷利率从允许下浮到上浮10％，这些对购房者的加息效应远远高于普通加息一次25个基点的水平。

国泰君安首席经济学家李迅雷认为，4月CPI超预期上涨，主要是食品价格上涨超预期近日多位财税专家都发表言论认为，现在出台资源税改革方案的时机正好。不过国家正在加大对新能源、环保等行业的投资，制定了一系列的方针措施，行业未来发展的空间还是很大，长期仍然具备投资价值。《节能环保产业规划》征求意见稿出台为加快培育战略性新兴产业，国家发展改革委会同有关部门于2009年下半年启动了《节能环保产业发展规划》编制工作。

二是进一步完善财税、金融等政策体系。据悉，规划拟从四方面推动节能环保产业的发展：一是实施重点工程带动战略。四是适时实施新的标准和法规政策，推动一批新的环保产业脱颖而出。2010年5月我们推荐的投资组合为合加资源、南海发展、龙净环保、蓝星清洗和碧水源。

资源税改革方案可能今年颁布今年国务院《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》中明确提出，将出台资源税改革方案。投资建议本月行业走势强于大盘走势，不过推荐类股票弱于大盘，由于前期行业涨幅过大，目前行业估值较高。

目前，已经形成征求意见稿，并两次征求了国务院有关部门、行业协会和专家的意见，在对重大技术进行深入研究的基础上，修改完善后，上报国务院审批。三是鼓励技术进步，建立国家工程研究中心和实验室。

资源税改革的主要方向除了扩大资源税的征收范围，提高税率外，计征办法也将由原来的从量计征改为从价和从量相结合四是适时实施新的标准和法规政策，推动一批新的环保产业脱颖而出。2010年5月我们推荐的投资组合为合加资源、南海发展、龙净环保、蓝星清洗和碧水源。目前，已经形成征求意见稿，并两次征求了国务院有关部门、行业协会和专家的意见，在对重大技术进行深入研究的基础上，修改完善后，上报国务院审批。三是鼓励技术进步，建立国家工程研究中心和实验室。据悉，规划拟从四方面推动节能环保产业的发展：一是实施重点工程带动战略。

近日多位财税专家都发表言论认为，现在出台资源税改革方案的时机正好。不过国家正在加大对新能源、环保等行业的投资，制定了一系列的方针措施，行业未来发展的空间还是很大，长期仍然具备投资价值。

二是进一步完善财税、金融等政策体系。投资建议本月行业走势强于大盘走势，不过推荐类股票弱于大盘，由于前期行业涨幅过大，目前行业估值较高。

资源税改革的主要方向除了扩大资源税的征收范围，提高税率外，计征办法也将由原来的从量计征改为从价和从量相结合。《节能环保产业规划》征求意见稿出台为加快培育战略性新兴产业，国家发展改革委会同有关部门于2009年下半年启动了《节能环保产业发展规划》编制工作。

资源税改革方案可能今年颁布今年国务院《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》中明确提出，将出台资源税改革方案上海绿色、中电崇明及公司将分别持有上海合资企业51%、29%及20%的权益，我们预计上海合资企业成立之后将向上海市电力公司销售电力。我们预计公司的新能源扩张策略将受益于国家制定的温室气体减排规划，公司未来三年的盈利增速预计将超过50%以上，同时考虑到公司的新能源概念和风电的上网电价较传统的水电和热电要高，公司的利润率也有望得到提升，估值上可以享有一定的溢价空间，以自由现金流折现法为估值基础，我们将平均资本成本率定为9.6%，永续增长率设定为3%，将目标价定为1.35港元，及相当于10年度32.5x预期市盈率，较现价有56%的上升空间。上海东海海风发电项目进入调试阶段。

2009年12月公司与上海绿色环保能源有限公司及中电中国崇明有限公司订立合资协议在中国上海成立上海合资企业，上海合资企业的拟定主营业务为新能源开发、勘测、设计及施工，风力发电机组整套安装、调试及维修，发电及电量销售，以及有关技术咨询。公司持有上海东海风力发电有限公司的24%股权，已获准在中国上海东海大桥附近建设、拥有及营运34台风力发电机组，单机输出功率3兆瓦，总装机容量102兆瓦的海上风电场。

表3 －公司正在筹划中的风电项目统计项目 类别 装机容量 权益比例 权益装机容量 预计投产时间 （兆瓦） （％） （兆瓦）甘肃北大桥 风电 200 100 200 2012年甘肃桥湾 风电 100 100 100 2011年上海东海 风电 102 24 24.5 2010年上海崇明岛 风电 48 20 9.6 2011年黑龙江红旗 风电 49.5 100 49.5 2010年黑龙江海浪 风电 50 100 50 2010年资料来源：公司资料，时富证券风电业务将成为公司业绩增长的主要动力随着公司逐渐将业务重点转向清洁能源发展，我们预计风电业务将成为公司未来几年业绩增长的主要动力。上海崇明岛风电项目进展顺利。

从公司目前几个即将运营的几个项目来看，黑龙江红旗和海浪100兆瓦以及甘肃300兆瓦的发电机组将分别在2010年4季度和2011年1季度投产，我们预计公司的盈利将从2011年开始呈高速增长，同时考虑到风电的上网电价较传统的水电和热电要高，公司的利润率也有望得到提升，我们预计至2012年公司的风电业务比重将达到公司盈利的45%左右。该项目位于中国上海崇明岛东北面，将安装24台风力发电机组，单机输出功率为2兆瓦，装机容量合共48兆瓦。

 公司未来几年将重点扩张风电业务。公司主要业务为于中国开发、建设、拥有、经营及管理清洁能源发电厂，其中包括风力发电、水力发电、垃圾发电、天然气及燃油发电和其它发电项目等，目前所属或控股的发电厂主要位于广东、福建及甘肃等地，生产的电力出售予南方电网、华东电网和西北电网，集团还从事清洁能源行业的投资控股。上述两个项目均已列入国家酒泉千万千瓦级风电基地首批启动项目，并开始进行建设工作，我们预计甘肃桥湾及北大桥项目将分别于2011年和2012年竣工并投入运营。从公司的发展规划来看，公司计划到2012年将权益装机容量由目前的861兆瓦提升至1900兆瓦，其中风电和垃圾发电项目的装机容量分别达到了720兆瓦和60兆瓦，这些项目的建设将主要位于上海，甘肃，内蒙古和黑龙江，同时，公司的管理层亦表示将会从母公司中电投集团收购更多的新能源项目，我们预计未来几年中国电力新能源的装机容量增速将十分可观。

黑龙江红旗风电项目及海浪风电项目预计将于10年竣工。工程建设工作已全面展开，于2010年3月上旬完成风力发电机组的吊装，目前已经进入调试阶段，预计于今年下半年开始投入运营。

表5 － 港股市场电力行业估值比较 市盈率 市净率 净资产收益率（％） 代码 2009 2010E 2011E 2009 2010E 2011E 2009 2010E 2011E中国电力新能源 735 HK 41.5 24.3 17.9 1.20 1.10 1.00 3.0 3.8 4.6华能国际 902 HK 9.1 11.5 10.2 1.1 1.0 1.0 12.7 8.9 9.8大唐发电 991 HK 21.1 18.7 13.3 1.2 1.2 1.1 5.8 6.3 8.6华电国际 1071 HK 8.7 12.8 10.2 0.7 0.7 0.6 8.4 4.7 6.1中国电力 2380 HK 12.1 14.7 10.8 0.7 0.7 0.6 6.0 4.6 6.3华润电力 836 HK 14.5 12.4 10.7 2.0 1.7 1.6 15.1 14.0 14.6平均值 17.8 15.7 12.2 1.2 1.1 1.0 8.5 7.1 8.3资料来源：Bloomberg，时富证券首次覆盖给予买入评级，目标价1.35港元2009年7月国家发展和改革委员会发布《关于完善风力发电上网电价政策的通知》及其后发布《全国风力发电标杆上网电价表》，以规范风电价格管理，鼓励开发优质资源，同时中国政府宣布到2020年控制温室气体排放将比2005年下降40%至45%，我们预计公司的新能源扩张策略将受益于国家制定的低碳减排规划，公司未来几年的盈利将维持50%以上的增长，以自由现金流折现法为估值基础，我们将平均资本成本率定为9.6%，永续增长率设定为3%，将目标价定为1.35港元，及相当于10年度32.5x预期市盈率，较现价有56%的上升空间。表4 －公司09年度业绩变动统计百万港元 2009 2008年5-12月 变动(%)收入 1308 892 46.6电费调整 272 368 -26.1总收入 1580 1260 25.4其它收入 31 66 -53.0其它净收益 15 5 200.0燃料成本 -776 -714 8.7出售设备成本 -53 -103 -48.5员工成本 -115 -69 66.7折旧与摊销 -183 -120 52.5维修与维护 -42 -43 -2.3其它经营费用 -153 -87 75.9公允价值及收购盈利/亏损 25 -66 -137.9经营利润 330 130 153.8经营利润率(%) 21 10 11财务成本 -90 -73 23.3应占联营公司及合资公司业绩 0 -2 -100.0税前利润 240 56 328.6税金 -23 -13 76.9少数股东权益 -64 -32 100.0净利润 153 11 1290.9每股收益（港仙） 2.17 0.16 1256.3资料来源：公司资料，时富证券公司估值水平有一定的溢价空间目前中国电力新能源股价对应的2010年的预期市盈率大概在24倍左右，较同业16倍左右的平均预期市盈率相比虽然不具有估值优势，但是考虑到公司的新能源概念和极高的业绩增长预期，估值上可以享有一定的溢价空间，预计公司未来三年的盈利增速将超过50%以上，而且随着公司负债率和利润率将逐年增长，预计2012年中国电力新能源的净资产收益率将从2009 年的3.0%提高至5.5%，该股的1.1倍市净率估值水平应有所提高。

 公司2009年业绩提升明显。公司2009年度的净利润达到1.53亿港元，相对于2008年5-12月的1100万港币和2009年上半年的4300万港币增长明显，超出了市场的预期。